国元证券股份有限公司马捷近期对紫光国微进行商量并发布了商量文牍《公司深度商量文牍：特种集成电路行业领航者，多领域拓展助力弥远发展》，本文牍对紫光国微给出增执评级，现时股价为66.9元。

紫光国微(002049)

文牍要点：

国内杰出的芯片策画领军企业，特种业务是中枢钞票

紫光国微是国内杰出的集成电路策画企业， 以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业，同期布局石英晶体频率器件等领域， 现在均已酿成杰出的竞争态势和市时局位，面向迁移通讯、金融、政务、汽车、 航空航天、 工业、物联网等多个行业提供芯片、提供系统化处治决议和终局居品。 2018-2022 五年间，公司生意收入和归母净利润 CAGR 折柳达到 30.5%和 65.8%， 公司事迹呈现高速增长态势。 2022 年公司特种业务孝顺净利润 24.93 亿元，占公司总净利润的 94%，是公司最中枢业务。

构筑特种芯片行业高壁垒，动作龙头有望充分受益

国微电子在特种芯片策画领域深耕 20 几年，具有丰富的研发造就，是国度特种集成电路重心主干企业，多项国度要害专项的研制单元，构筑了较高的时期壁垒、天资壁垒以及资金壁垒等。其执有沿途特种集成电路行业天资，策画品种达 600 多种，包括特种 FPGA、特种存储器、特种接口廓清等，曾屡次获取国度时期发明奖， 是特种芯片策画领域的龙头企业，将来将有望充分受益于特种芯片行业及国产化替代市集的双增。

智能安全芯片市集空间广袤，其他业务有望罢了事迹新冲破

公司 SIM 卡芯片业务在中国和民众的市集占有率均名列三甲，在金融 IC 卡芯片、新一代交通卡芯片、以及身份证读头、 POS 机 SE 芯片市集份额均为国内杰出， 将来跟着三星退出后市集的空白、国内社保卡和身份证的换发周期将至， 公司有望迎来量价皆升； 联营企业紫光同创的 FPGA 业务渡过集中投资期，已罢了转亏为盈，瞻望收益会快速增长；石英晶体业务则相对熟谙，赓续踏实增长。举座来看，特种除外的业务事迹有望罢了新冲破。

投资冷漠与盈利预测

紫光国微是国内 IC 策画领域主要企业之一，其特种集成电路受益十四五特种领域放量和国产化替代，事迹保执快速增长，景气度极高。而紫光国微凭借多年的研发造就在特种领域构筑了较高的壁垒，领有较高的市占率， 将来有望充分受益于装备放量和国产替代。咱们坚决看好公司将来发展前程， 瞻望公司 2023~2025 年净利润折柳为 26.61 亿元、 30.04 亿元和 38.96 亿元，对应 EPS 为 3.13 元、 3.54 元、 4.59 元，对应 PE 估值折柳为 21.22 倍、18.80 倍、 14.50 倍，予以“增执”投资评级。

风险指示

时期研发弘扬不足预期； 下贱代工产能不足预期；特种 IC 订单不足预期；民众半导体产业链风险等

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，广发证券王亮商量员团队对该股商量较为深刻，近三年预测准确度均值高达88.81%，其预测2023年度包摄净利润为盈利29.94亿，凭据现价换算的预测PE为18.86。

皇冠hg86a

最新盈利预测明细如下：

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